交通運(yùn)輸行業(yè)下半年度策略:主推航空向上周期,繼續(xù)看好國(guó)改主題
2015-06-26
航空:周期向上,業(yè)績(jī)快速放量
收入端:經(jīng)濟(jì)艙全價(jià)票提升所帶來的增量彈性,有望在暑期旺季集中爆發(fā)。由于2014年燃油附加費(fèi)的存在(約占總票價(jià)的10%),1-5月國(guó)內(nèi)航線總票價(jià)同比下降(裸票價(jià)上升),而國(guó)際航線總票價(jià)同比上升?？紤]到旅客對(duì)總票價(jià)的承受能力,暑期旺季票價(jià)水平提升仍有很大空間!成本端:6月OPEC再次宣布維持3000萬桶/日的產(chǎn)量配額不變,高產(chǎn)低價(jià)維持,短期供給仍寬松。同時(shí)能源博弈持續(xù),油價(jià)下跌不斷試探美國(guó)頁巖氣“生死線”。EIA最新預(yù)測(cè),今明兩年Brent油價(jià)將維持在60-70美元/桶,航企業(yè)績(jī)最大噪音逐步淡化!多重利好疊加,力助民航?jīng)_擊史上最好業(yè)績(jī)年。
公路:主業(yè)邁入“存量時(shí)代”,國(guó)改與轉(zhuǎn)型是股價(jià)支撐點(diǎn)
公路收費(fèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的放緩已是不爭(zhēng)的事實(shí)。新建路產(chǎn)成本高居不下,利潤(rùn)稀薄;收益豐厚的干線路產(chǎn)面臨收費(fèi)期限的問題。行業(yè)處于轉(zhuǎn)型的大背景下。公路行業(yè)轉(zhuǎn)型主要依賴路企在現(xiàn)金流、國(guó)資背景以及工程建設(shè)經(jīng)驗(yàn)方面的優(yōu)勢(shì),大力發(fā)展金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)等資金密集型業(yè)務(wù)。同時(shí),國(guó)企改革政策與行業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的訴求不謀而合,作為優(yōu)秀的殼資源,交投公司將旗下成熟業(yè)務(wù)向下屬高速公路公司注入或是以成熟業(yè)務(wù)置換已經(jīng)上市的路產(chǎn)都是符合行業(yè)訴求的合理做法。
跨境電商物流:充分受益政策利好
跨境電商作為外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)最快的組成部分,去年以來利好政策頻出。在出口方面,政策著力加強(qiáng)監(jiān)管,規(guī)范電商渠道,以解決跨境電商出口退稅的問題。進(jìn)口方面,“保稅進(jìn)口”等具體物流模式雖還有爭(zhēng)議,但海淘“陽光化”的大趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。
航運(yùn):行業(yè)運(yùn)力依舊過剩,關(guān)注央企整合機(jī)會(huì)
油價(jià)的下降幫助行業(yè)扭虧為盈,但長(zhǎng)期來看,運(yùn)力過剩的現(xiàn)狀短期難以改善。干散貨運(yùn)力過剩最為明顯,未來通過大船化降低成本以及簽訂長(zhǎng)期合約鎖定收益將是行業(yè)趨勢(shì);油運(yùn)運(yùn)價(jià)位于高點(diǎn),但預(yù)計(jì)運(yùn)力增速于16年開始回升,屆時(shí)加強(qiáng)與中石化合作,發(fā)掘我國(guó)“國(guó)油國(guó)運(yùn)”的戰(zhàn)略需求將有利于維持油運(yùn)業(yè)的效益;集運(yùn)行業(yè)除了16年有望迎來供需拐點(diǎn)外,主要看點(diǎn)是央企整合的可能性。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不佳,油價(jià)波動(dòng),人民幣貶值等。
