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黃山旅游：利用高鐵資源做強主業(yè)買入評級

2015-06-27　

        [摘要]

        事件：黃山旅游(600054.CH/人民幣22.73;900942.CH/美元2.128，買入)發(fā)布公告稱，公司全資子公司黃山中國國際旅行社有限公司（下稱“黃山國旅”）擬與黃山華苑國際旅行社有限公司（下稱“華苑國旅”）和黃山陸聯(lián)旅游發(fā)展有限公司（下稱“陸聯(lián)旅游”）三方共同出資人民幣1，000萬元組建黃山高旅投資發(fā)展有限公司（暫定名，下稱“合資公司”），其中黃山國旅占40%的股份，華苑國旅和陸聯(lián)旅游各占30%股份。合資公司經營范圍為與旅游相關的投資、商品銷售及各類服務，以及公司股東會決議的其他經營業(yè)務。

        點評：

        1、合福高鐵通車在即，加快拓展中遠程市場，拉動景區(qū)客流增長。合福高鐵（途徑黃山）將于今年6月底通車（通車后北京、福州至黃山路程縮短至5小時、2小時），黃山已進入高鐵時代，高鐵通車后客流輻射半徑延伸帶來的客流拉動效應值得期待。此外，近年來來往黃山的國內部分航線加密，景區(qū)南大門換乘中心和玉屏索道改造將相繼建成運營，旅游交通網絡更加完善，游客出行更加便利。

        2、合資公司將掌握高鐵站到達大廳經營權這一核心資源，與公司主業(yè)形成協(xié)同效應。合資公司將利用黃山高鐵站到達大廳經營與旅游相關的投資、商品銷售等業(yè)務，公司借助高鐵站可以第一時間接觸到乘坐高鐵到達的游客，拓寬原有的業(yè)務模式，與公司現(xiàn)有的景區(qū)開發(fā)管理、酒店、索道、旅行社等業(yè)務形成協(xié)同效應，有利于促進公司旅游綜合項目開發(fā)業(yè)務，進一步做強做優(yōu)主業(yè)。

        3、維持買入評級：受益于合福高鐵開通，公司未來客流將出現(xiàn)更快增長。

        新成立的合資公司將幫助公司掌握新增的高鐵游客資源，與公司主業(yè)形成協(xié)同效應，但由于合資公司具體的投資項目、經營模式還沒有公布，我們暫時不調整盈利預測。此外，公司定增方案近日獲證監(jiān)會[微博]批復，融資后將加快索道以及賓館改造，提升核心資產盈利能力，同時減小財務負擔增厚業(yè)績，后續(xù)的國企改革也同樣值得關注。維持2015-2016年全面攤薄每股收益0.60元、0.73元的盈利預測，維持買入評級。

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