交通運(yùn)輸行業(yè)：速漲是否空穴來風(fēng)
2015-12-22
上周從RPK角度看,行業(yè)呈現(xiàn)國內(nèi)線增速回升,國際線增速下降的局面,但是從增速的絕對值上來看,國際線增速仍在30%左右,遠(yuǎn)高于國內(nèi)線的10%,整體格局仍未改變。從ASK角度來看,航空公司運(yùn)力投放仍向國際線傾斜,結(jié)合需求端的變化,供需不平衡的情況顯得比較突出。最新訂座情況顯示,7天至3周行業(yè)訂座同比增加1個(gè)百分點(diǎn)左右。
上周大盤反彈走高,帶動(dòng)機(jī)場航空運(yùn)輸也一路走高。尤其在周四周五兩天,航空運(yùn)輸漲幅達(dá)到7.68%,高于上證綜指的漲幅。其原因在于,前期人民幣主動(dòng)貶值的信息被充分消化且美聯(lián)儲加息的靴子已然落地,匯率對業(yè)績的負(fù)面預(yù)期得到緩解。我們在前期指出,基本面穩(wěn)定,股價(jià)、估值、機(jī)構(gòu)持倉均低是其出現(xiàn)“速漲”的幾個(gè)關(guān)鍵因素,而一旦短期匯兌利空出盡,加之大盤股輪動(dòng),有基本面支撐的航空股當(dāng)然有發(fā)動(dòng)一波行情的理由。而隨后的周報(bào)中,我們表達(dá)“速漲并未出現(xiàn),但或許正在醞釀”以及“靜待春季行情”其實(shí)也是對短期航空股可能“隨時(shí)發(fā)動(dòng)行情”的提示。由此看來,上周四五航空股大漲并非毫無預(yù)兆。
既然“速漲”已來,那么現(xiàn)在的問題是漲多久。此一時(shí)彼一時(shí),目前時(shí)點(diǎn)板塊預(yù)期差當(dāng)然不足以和去年7月相提并論,但時(shí)至年末,臨近春運(yùn),加之久未大漲,4-5倍不敢想,難道40%不能期待且既然“速漲”那么就可能繼續(xù)高舉高打。至于未來,待供需進(jìn)一步印證未來仍然可期。l航空需求分析:我們對12月12日至12月18日的航空數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤。行業(yè)整體、國內(nèi)、國際航線旅客總周轉(zhuǎn)量(RPK)同比增長14.6%、10.4%和29.6%,增速分別比前一周上升2.1、上升2.4和下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。上周國內(nèi)線的增速與上上周相比有較大幅度回升至10%以上,國際線小幅回落,但仍維持在30%左右,整體需求增速為14.6%,為近兩個(gè)月最高,行業(yè)整體需求維持10%以上的增長趨勢在中長期沒有改變。
航空供需分析:行業(yè)整體、國內(nèi)、國際的ASK與去年同期相比分別增長16.5%、8.9%、42.5%,增速環(huán)比上升0.8、上升0.2、上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。上周行業(yè)、國內(nèi)、國際客座率同比分別下降1.3、上升1.1和下降7.3個(gè)百分點(diǎn),分別達(dá)到78.1%、80.2%、73.4%。上周國內(nèi)線需求增速回升,同時(shí)運(yùn)力投放增速較平穩(wěn),使得國內(nèi)線客座率水平與去年同期相比提升明顯(1.1%),供給略顯不足但總體匹配。國際線需求下降但仍保持在30%左右的增長,需求是否系統(tǒng)性減弱還有待進(jìn)一步驗(yàn)證,運(yùn)力投放過快的問題顯得更加嚴(yán)重且近期并沒有放緩趨勢,各航空公司國際航線網(wǎng)絡(luò)的布局節(jié)奏加快,國際線供需不匹配的現(xiàn)狀仍沒有改變,客座率水平出現(xiàn)明顯下降。從目前最新的訂座跟蹤看,國內(nèi)線和國際線訂座率總體上與去年同期持平。
航空效益分析:整體、國內(nèi)和國際航線剔除燃油影響的客公里收益同比分別上升3.6%、下降0.4%和下降10.0%(前一周為分別下降3.2%、持平和下降11.4%)。上周行業(yè)整體、國內(nèi)、國際航線總客票收入分別同比上升7.5%、上升6.2%和上升16.0%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求增速不達(dá)預(yù)期。
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